假设你在某个赌场里玩老虎机,每局的成本是10美元,一共可以玩10局,如果在第一台老虎机上的赢面是60%概率,在第二台上的获胜概率是40%,那么你会选择哪一台呢?许多人可能都会不假思索地选择第一台。且慢,前面我们还漏掉了一个非常重要的条件:每赢一次可以得到多少钱?
如果你在第一台机器上赢一次可以获利15美元,在第二台机器上赢一次可以获利30美元,那么事情就发生了变化。10局之后,你会在第一台老虎机上输掉10美元,而第二台老虎机将让你盈利20美元。这就是我们在讨论下面的内容之前,必须首先理解的第一个概念——胜率高未必盈利,胜率低未必亏损。
许多投资者几乎每天都要上网查看政治经济新闻和相关市场评论,并不断学习各种技术分析方法,他们投入如此之多的精力,最终目的都是为了能够对市场走势作出准确判断,进而通过成功的交易获利,但市场往往是我们无法预测的,这也正是金融市场的风险所在。
从长期来看,如果一个预测系统的准确率能够明显高于随机买卖的成功率——比如达到60%,那么就已经可以认为是有效的了。
这个时候,我们就会面临与玩老虎机一样的问题:你能在成功的交易中盈利多少?
同时,你能将失败交易的亏损控制在一个什么样的范围内?很显然,如果我们无法获取足够利润并控制住亏损额度,那么整体上的亏损将不可避免——即使胜率达到60%甚至更高。
因此,如果我们将努力的方向完全限制在提高预测准确率方面,就会陷入一个严重误区。
实际上,最有效的方法是尽量扩大每次盈利的金额,同时将每次亏损的金额限制在一定幅度内,由此可见,
我们将要讨论的资金管理包括两个部分:
第一,“头寸管理”(仓位控制),也就是在做对方向的时候确保投入足够资金,并取得相应回报;
第二,“风险控制”(止损),也就是在做错方向的时候确保及时退出,避免亏损无限制地扩大。
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